Первое включение ИИ-компаний
MiniMax Group и Knowledge Atlas Technology — разработчик платформ на базе ИИ, работающий под брендом Zhipu, — стали первыми профильными компаниями искусственного интеллекта, включёнными в базовый технологический индекс Гонконга. Hang Seng Tech отслеживает 30 крупнейших технологических компаний, акции которых торгуются на Гонконгской бирже, и является ориентиром для широкого круга индексных фондов и пассивных инвесторов.
Одновременно с включением в Hang Seng Tech акции Zhipu были добавлены в программу Stock Connect — механизм взаимного доступа к торгам между Гонконгом и материковым Китаем. Это открывает бумаги компании для инвесторов с материка, расширяя потенциальную базу покупателей за пределы международных фондов.
Первый торговый день
Котировки двух новых участников индекса в первый день двигались разнонаправленно. Акции MiniMax упали на 8,4%, закрывшись на уровне HK$506. Бумаги Zhipu, напротив, прибавили 1,3% и завершили сессию на отметке HK$1 314.
Давление на обе бумаги оказала широкая региональная распродажа. Поводом послужил более сильный, чем ожидалось, отчёт по занятости в США (nonfarm payrolls): сильный рынок труда снижает вероятность скорого смягчения монетарной политики ФРС и традиционно негативно воспринимается рисковыми активами в Азии.
Падение охватило большинство региональных рынков. Гонконгский Hang Seng Index снизился на 1,2%, индекс Hang Seng Tech — на 2,7%. Южнокорейский Kospi обвалился на 8,3%, тайваньский Taiex потерял 3,5%. На этом фоне удержать позитивную динамику акциям Zhipu удалось вопреки общей тенденции.
Пассивный капитал
Включение в Hang Seng Tech запускает механизм обязательных покупок со стороны индексных фондов, ориентированных на этот бенчмарк: управляющие обязаны поддерживать веса бумаг в соответствии с составом индекса. На старте Zhipu получила вес 0,53%, MiniMax — 0,36%.
По оценке Morgan Stanley, приведённой в апрельском обзоре, по мере роста рыночной капитализации обе компании могут со временем занять от 5 до 7% в составе индекса. Это соответствует пассивному притоку в диапазоне от $1,25 до $1,75 млрд — оценка сделана с учётом суммарного объёма активов под управлением фондов, реплицирующих Hang Seng Tech.
«Включение расширит ликвидность, поскольку индексные фонды будут обязаны покупать эти бумаги», — отметил Хун Хао (Hong Hao), управляющий партнёр и директор по инвестициям Lotus Asset Management. По его словам, более высокая рыночная капитализация Zhipu может обеспечить компании больший вес в индексе и относительно более устойчивую динамику по сравнению с конкурентами.
Ретроспективная оценка
Аналитики Morgan Stanley также провели ретроспективный расчёт: если бы MiniMax и Zhipu были включены в Hang Seng Tech в момент проведения IPO — с заменой двух наименьших по капитализации участников индекса — его совокупная доходность с начала года была бы примерно на 5 процентных пунктов выше.
Этот расчёт носит иллюстративный характер, однако показывает, насколько значительным был вес этих компаний в динамике сегмента в период, когда они ещё не входили в бенчмарк. Обе компании относятся к числу наиболее обсуждаемых игроков на рынке больших языковых моделей (LLM) в Китае: MiniMax специализируется на мультимодальных моделях и потребительских ИИ-приложениях, Zhipu — разработчик моделей серии GLM и корпоративных ИИ-сервисов.
